东海证券：银行业“量价质”跟踪（二）：存款重定价有望缓冲资产端压力

投资要点：前期我们调研了4家大行与1家中小行，近期政策面亦有较多增量，对理解经营形势有较强参考意义。结合调研情况与政策理解，我们陆续更新“量价质”观点，本报告聚焦息差。上半年存量贷款收益率惯性下行压力较大。调研银行反馈贷款端重定价压力较大，与我们预期相符。此前测算2023Q4存量住房贷款降息将导致息差下降约8bp。此外，2023年6月与8月LPR两次下降影响将持续至2024年Q3。从季节性来看，每年Q1与Q2是重定价高峰期，息差受影响幅度大于Q3与Q4。据测算，2023Q4-2024Q3贷款重定价将导致大型商业银行业息差下降1.25、2.61、1.77与1.55bp开门红新发放贷款利率或分化。对公端，大型企业、三大工程、科技、绿色等领域需求延续良好态势，或支撑新发放企业贷款利率保持稳定。零售端，消费与购房需求改善不明显，叠加开门红期间消费贷、经营贷等产品优惠力度较大，或抑制新发放个人贷款利率。为缓冲存量贷款重定价压力，银行在投放策略较为积极，如优先投放收益率较高品种以提升开门红贷款收益率。部分大行反馈开年以来新发放贷款利率较为平稳，印证新发放贷款利率与LPR的同步关系。鉴于1月LPR保