东吴证券：汽车新3年大周期的框架！——基于未来3年AI智能化+技术出海共振视角

本报告核心解决三个问题：1）为了适应【AI智能化+出海共振】汽车新3年大周期框架如何调整？2）新3年大周期：产业趋势+整车格局重塑+零部件重塑+估值重塑。3）整车和零部件投资节奏和标的筛选思路。汽车新框架核心思想：摆脱路径依赖，快速迭代，剩者为王！整车格局重塑：快速迭代，剩者为王。2023-2025年是下半场智能化重要时间窗口，摩尔定律在汽车行业影响强化，大模型或导致车企的智能化【路线收敛+软件为先+硬件为上】，这场淘汰赛我们预计精髓是：快速迭代，剩者为王。展望国内电动智能车格局：我们预计2025-2028年前6家车企份额或达80%（电动化仅有60%），尾部车企或淘汰，或产生专注第三方整车制造的企业。展望2025-2030年中国汽车品牌份额：国内市场自主品牌份额或挑战80%，全球份额或挑战30%。零部件格局重塑：大客户绑定能力是核心矛盾。过去3年电动化时代硬件是做加法逻辑，而未来3年智能化时代硬件或是适当做减法的逻辑。智能化/电动化零部件能否成为细分领域龙头核心看【快速反应+成本下降能力去绑定大客户】。我们预计到2025-2028年将培养出一批各个细分赛道的优质全球龙头零部件标的。估值