国金证券：黑色金属周报：成材价格温和回升，原料走势分化

行情综述： 行业概况：本周黑色产业链呈现“成材温和上涨、库存小幅去化、原料走势分化”的组合。9月4日螺纹、热卷、中厚板、冷卷较8月28日分别上涨34、12、25、15元/吨；247家钢厂日均铁水升至236.82万吨，高炉产能利用率88.92%，钢企盈利率下降至30.30%。钢材总库存下降8.11万吨，建材成交回升，但钢银成交和唐山轧钢需求回落，需求信号仍分化。原料方面，PB粉上涨1元/湿吨，DCE铁矿主力涨0.48%，DCE焦煤主力跌4.67%，焦炭第四轮提涨落地。模型综合净利亏损收窄约19元/吨至-9.81元/吨。短期看，焦炭低库存和成本支撑仍在，但现实盈利承压及需求验证不足限制价格高度，黑色或延续震荡。 钢铁：价格方面，9月4日20mm螺纹、4.75mm热卷、冷卷、中厚板均价分别为3338、3371、3832、3584元/吨，较8月28日上涨34、12、15、25元/吨，成材延续温和上涨。供给方面，247家钢厂高炉产能利用率88.92%，日均铁水236.82万吨、增加0.22万吨；电炉产能利用率53.41%，供给总体平稳。库存方面，钢材总库存2902.62万吨、下降8.11万吨，建