中银证券：3月金融数据点评：金融数据聚焦三个问题-260414

3月新增社融好于万得一致预期，但新增人民币贷款、社融存量同比增速、M2同比增速和M1同比增速均不同程度低于万得一致预期；我们认为宽松的货币政策仍在延续，3月企业融资需求和新增存款不弱，政府债融资和财政支出仍保持一定力度，建议关注国际局势变化对我国外贸部门的影响。 3月新增社融5.23万亿元，较去年同期少增6701亿元，较2月多增2.84万亿元，好于万得一致预期的5.09万亿元。3月社融存量同比增长7.9%，较2月下降了0.26个百分点，略低于万得一致预期的7.95%。3月社融口径新增人民币贷款3.15万亿元，较去年同期少增6708亿元，较2月多增2.31万亿元。 3月新增社融较去年同期少增，主要是人民币贷款、政府债和汇票的拖累。从当月新增规模看，人民币贷款和政府债新增融资规模最大，其次是企业债的3945亿元；与去年同期相比，多增的分项包括企业债、外币贷款和股票融资，特别是新增企业债融资较去年同期多增4850亿元；从融资渠道看，3月仅直接融资较去年同期多增4866亿元。虽然3月新增政府债融资较去年同期少增，但从存量规模看，政府债券余额98.47万亿元，同比增长15.9%，仍将有力支撑积极