中邮证券：有色金属行业周报：强美元压制，有色继续寻底

投资要点 贵金属：非农提升9月加息可能性。本周8月非农数据公布，超出市场预期，9月加息的概率提升。目前的情况来看，7月核心PCE数据依然未达到2%目标，在非农数据超预期的情况下，倘若8月CPI数据没有大幅靠近2%，那么9月FOMC上加息的可能性便不能回避。不过，目前并不存在连续加息的可能性，因此9月的加息可以看作利空出尽。配置盘角度，央行继续大幅增持黄金，黄金底部位置较为明确。目前，我们认为9月加息可能性较高，但加息意味着利空落地，若加息后价格调整，是比较明确的上车机会。 铜：本周铜价先抑后扬、高位震荡，在宏观扰动与产业基本面博弈下价格表现相对抗跌。基本面来看，全球矿端供应紧张格局延续，铜精矿加工费持续走弱，非美地区库存持续去化，现货流通偏紧，叠加传统消费旺季临近，下游刚需存在支撑。宏观层面，美联储官员讲话出现分化，加息预期反复扰动市场情绪，中东地缘冲突也带来不确定性，但国内经济景气有所修复形成一定对冲。综合判断，供应端硬约束叠加旺季预期对铜价支撑较强，预计铜价维持震荡偏强运行，建议关注即将公布的美国通胀数据。 铝：库存去化支撑铝价，长期价格或有压力。本周沪铝跟随有色板块波动，铝水转化