中邮证券：有色金属行业报告：9月加息预期压制金属板块，建议逢低配置贵金属

投资要点 贵金属：PPI超预期，CPI未能扭转加息预期，逢低配置贵金属。本周美国公布8月PPI和CPI，PPI超出市场预期，CPI数据总体符合预期，但核心CPI环比超预期，因此9月加息的可能性已经不容忽视。市场已经对9月加息进行了充分计价，市场关注的核心在于是否存在连续加息的可能性，我们认为美国在26Q4和27Q1的发债需求并不支持其进行连续加息的行为，因此9月的加息可以看作利空出尽。配置盘角度，央行继续大幅增持黄金，黄金底部位置较为明确。总体来看，我们认为9月加息意味着利空落地，若加息后价格调整，是比较明确的上车机会。 铜：加息概率提升、白宫关税未决，铜价短期承压。据路透社报道，白宫尚未决定精炼铜关税，市场开始重新评估关税可能性。美国8月PPI数据反弹，8月核心CPI环比+0.3%超预期，市场对下周加息概率升至90%、且年内或可能加息两次，铜价短期承压震荡。基本面看，铜矿端持续紧缺，TC/RC创新低，基本面支撑仍在，下跌幅度有限。建议关注FOMC决议与关税进展。 铝：库存去化支撑铝价。本周沪铝跟随有色板块波动，铝水转化率提升推动国内库存继续去化。目前市场预期27年中东可以完成部分复产