国投证券：汽车零部件Ⅱ：行业变革加速，看好两大成长主线

零部件板块2023年营收增速表现稳健，盈利能力持续修复，不同细分赛道增速分化渐显。2023年Q1-Q3零部件板块单季度营收同比增速分别为+4%/+26%/+11%，单季度毛利率分别为17.7%/18.7%/19.3%，同比分别+1.1/2.2/1.9pcts。毛利率逐季提升主因系原材料&海运费成本下降。分赛道来看，不同细分赛道增速表现逐渐开始分化，如汽车饰件、铝压铸件等偏成熟的板块整体营收增速有所放缓，汽车电子、汽车座椅、空气悬架等板块依旧维持较高营收增速。2023年前三季度，市场所担心的年降压力、减值损失压力等并未体现，后续仍需持续跟踪。 零部件板块来自海外营收近3年大幅增长，预计后续四类公司海外成长潜力较大。2013-2017年/2017-2020年/2020-2022年零部件板块海外营收CAGR分别为16.2%/5.5%/18.7%，国内新能源产业链强竞争力赋能，近年来板块海外营收快速增长。复盘近年来海外营收占比较高或者海外营收快速增长的公司，海外业务的快速增长主要归因于三重因素：1）存量替代，部分零部件厂商凭借优秀成本管控实力等进行海外市场替代；2）增量先发，新能源增量产业链抓