东吴证券：学大教育（000526）-2025年报&2026一季报点评：业绩基本符合预期，2026Q1合同负债环比提升

学大教育(000526) 投资要点 事件：公司公告2025&2026Q1业绩，2025年实现营业收入32.27亿元/同比+15.8%，实现归母净利润1.95亿元/同比+8.6%，实现扣非归母净利润1.74亿元/同比+6.1%；其中2025Q4实现营业收入6.14亿元/同比+13.9%，实现归母净利润-3601.5万元（2024年同期为395.73万元）。2026Q1，公司实现营业收入9.51亿元/同比+10.1%，实现归母净利润0.91亿元/同比+22.9%，实现扣非归母净利润0.86亿元/同比+46.0%。 营收增速相对稳健，2026Q1合同负债环比提升。据公司公告，2025Q1/2025Q2/2025Q3/2025Q4/2026Q1，公司营收增速分别为22.5%/15.0%/11.2%/13.9%/10.1%，维持稳健增长；其中，分部来看，2025年，教育培训服务/其他分别实现31.20亿元/1.07亿元，同比+15.7%/21.1%。2024年末/2025年末，分别拥有个性化学习中心300/330家，专职教师4000/5100名；截至2026Q1，公司合同负债12.58亿元，环比