中银证券：有色金属行业周报：铝土矿争议落地，缓解供给压力

本周几内亚与EGA铝土矿争议达成和解，宁巴矿业计划2026年恢复1000万吨出口、后续达产1400万吨，全球高品位铝土矿供应格局边际改善，EGA原料供应恢复后中东电解铝供给偏紧局面有望缓解，LME铝价、SHFE铝价分别较上周上涨0.62%、0.06%。镍矿市场呈现分化，菲律宾雨季结束后供应回升叠加冶炼厂压价，镍价承压下行，印尼新旧HPM定价机制博弈僵持，暂未按新公式成交，LME镍价较上周下跌2.29%，SHFE镍价下跌1.63%。沪铜上涨3.48%，国内铜库较上周下降5.57%。 支撑评级的要点 供给端扰动有望消除，全球铝土矿供应格局边际或改善。本周几内亚正与阿联酋全球铝业就铝土矿长期供应协议展开密集谈判。本次谈判涉及的两个核心铝土矿资产：一是CBG公司，GBG公司是世界上最大的铝钒土矿生产公司之一，全球十分之一的铝钒土在此生产；二是GAC桑加雷迪项目，GAC在许可证被取消前，年铝土矿出口量高达1400万吨。争议期间2024年10月起GAC出口已被海关暂停。协议达成后宁巴矿业计划2026年恢复1000万吨出口目标、后续达产1400万吨与原GAC产能完全衔接。EGA2024年产量达269