东吴证券：策略深度报告：2022vs2026：油价“定乾坤”-260308

基于2015年以来历史复盘可知，地缘事件对大类资产的影响往往为短期扰动，周度就能被市场充分消化，不会成为主导大类资产走势的核心因子。但2022年俄乌冲突打破了这一共性规律，战局超预期演变为“持久战”使得油价在中期维度上行、进而对A股形成新的传导路径：油价中枢上行— 输入型通胀预期——美联储政策边际收紧——美元流动性恶化——A股承压。本轮冲突对A股的传导路径与俄乌冲突或具备一定的相似性。 2026年科技产业趋势和流动性环境相较2022年具备一定的相似性产业趋势层面，2022年俄乌冲突时期与2026年中东局势升级阶段，核心科技成长赛道均面临成长动能与资本开支不匹配的压力。2022年新能源行业从高速成长期向成熟期平稳过渡，景气有所弱化。当前AIAgent渗透率快速提升，但下游实体经济深度应用尚未规模化落地，完整商业闭环尚未打通，投资者质疑上游算力硬件领域持续的高支出能否兑现利润。 流动性层面，2022年与2026年同处于流动性大级别切换的过渡期。2022年是美联储加息周期的起点，流动性由极度宽松转向快速收紧，核心是疫情后美国大规模财政补贴带来的过剩流动性，叠加俄乌冲突冲击能源、粮食供给推动通