东吴证券：金山办公（688111）-业绩坚韧好于预期，信创/AI催化在即

金山办公(688111)投资要点中报业绩好于预期，云业务高速增长、云占比进一步提升：2023年上半年公司实现收入21.72亿（yoy+21.25%），符合预期，归母净利润5.99亿（yoy+15.32%），扣非归母净利润5.76亿（yoy+39.88%），好于预期；二季度实现收入11.21亿（yoy+21.36%），归母净利润3.32亿（yoy+23.46%），扣非归母净利润3.26亿（yoy+54.64%）。上半年公司订阅类收入（B+C）合计16.7亿，订阅增速35%、订阅占比已达77%，伴随信创、云化趋势，收入持续健康增长。C端订阅：年费化持续提升ARPU，会员体系变革H2有望见效。1）收入：上半年C端订阅收入12.5亿（yoy+33.24%），其中Q2收入6.64亿（yoy+29.15%，环比+12.7%），在高基数基础上实现了良好增长。2）用户：2023H1期末，公司PC端MAD达2.53亿（yoy+9%），移动端MAD达3.27亿（yoy-2.1%）；3）付费：公司累计年度付费个人会员数达3324万（yoy+16.4%），以PC活跃粗算付费渗透率已达13.1%；23H1期末A