西南证券：银轮股份（002126）-2023年三季报点评：季度营收创新高，扣非净利率持续回升

银轮股份(002126)投资要点事件：公司发布2023年三季报，23Q1-3实现营收79.92亿元，同比+33.2%；归母净利润4.44亿元，同比+91.6%，毛利率21%，同比+1pp，净利率6.4%，同比+1.8pp。其中23Q3实现营收27.3亿元，同比+27.9%，环比+0.85%；归母净利润1.58亿元，同比+58.1%，环比持平；毛利率22%，同比+1pp，环比+1pp；净利率6.8%，同比+1.5pp，环比持平。行业持续回暖，扣非利润创新高。随着新车型陆续上市及价格优惠政策频出，23Q3国内乘用车行业持续回暖，共实现批发销量686万辆，同比+3.5%，环比+11.9%（中汽协）。季度营收创新高，不考虑汇兑损益影响，Q3扣非净利润环比增长22%，扣非净利率5.68%，连续7个季度回升，经营质量持续提升。随着行业企稳，新项目不断放量，预计Q4将保持较好表现。公司进一步推进客户承包制、产品线责任制建设、卓越运营体系2.0建设等，全面深化变革，降本增效显著。热管理单车价值量大幅增长，乘用车及新能源占比持续提升：（1）23H1公司乘用车业务营收23.3亿元，同比+44.2%，占比4