东吴证券：晨会纪要-260814

宏观策略 宏观点评20260813：美国7月CPI：趋势温和，给加息预期再降温——2026年7月美国CPI数据点评 核心观点：7月美国CPI全面符合预期，从结构看，超级核心通胀的反弹主要来自上月意外转负的医保、交运、教育&通讯等项目回归正常，通胀扩散指数持续走低，暗示传统需求疲软程度的扩大；从趋势看，以3个月均环比增速计，居住通胀与超级核心通胀趋势均在改善。向前看，我们延续此前观点：26Q3传统需求将在财政&世界杯脉冲消退、金融条件收紧的共同抑制下走弱，给通胀降温。我们维持美联储今年不加息的观点，当前隐含的全年26bps的加息预期料将回吐，对应2年美债利率&美元指数的走弱，黄金的走高。中长期看，今年8月到明年2月美国CPI同比均值料在3.2%左右保持震荡，但明年3-5月美国CPI同比增速料因油价脉冲结束导致的高基数效应显著回落；基准情形下，只要油价不出现显著上行风险，27Q2开始美联储将不再有加急的必要。 固收金工 固收深度报告20260811：城投挖挖系列（十七）之赣江涌势，债稳业昌：江西省城投债现状4个知多少 鉴于当前我们认为债市下半年走势以窄幅震荡行情为主，其中震荡区间上限由流动