东吴证券：宏观点评：大宗商品风暴如何应对——每周宏观经济和资产配置研判-260202

大宗商品：白银期货流动性传染初露端倪 爆发于1月30日的黄金和白银崩盘式下跌，主因或是动量反转的市场交易，自2025年11月白银接棒黄金和铜成为商品市场轮动上涨的支柱以来，白银吸引了高杠杆资金和投机套利资金介入交易，在动量反转之后，白银或也将继续是本轮下跌风暴的中心。截至2月2日午盘，SHFE白银收于跌停板24,832元/人民币，而同时LME白银则处于79.5美元/盎司，折算为国内价格则为18,542元/千克，意味着SHFE白银期货相比外盘市场仍有高达33%水平的溢价。在单边市风险增大的背景下，上海黄金交易所已发布公告称若2月2日Ag（T+D）合约出现单边市情况，则下一交易日涨跌幅度限制将扩张至25%，在白银期货跌停风险之下，市场流动性风险或以“银、铜、锂”三个核心品种扩散，冲击有色金属权益板块和相关大宗商品。 黄金期货需要关注COMEX/LME金在60日均线的支撑。2023年四季度黄金破位上涨迄今，60日均线与100日均线成为较为稳固的黄金支撑点，白银期货带动金银铂钯族群品种齐跌，技术上超涨的金价得以修复价值，当前60日均线已抬升至4400美元/盎司，关注金价在触及60日均线位的机会