东海证券：银行行业主题周报：美国银行业息差复盘：低利率环境中息差保持韧性

投资要点：美国银行业息差复盘：低利率环境中息差保持韧性降息过程中，资产收益率下降空间较负债成本率更大，银行业净息差收窄是普遍规律。2008年四季度，美国联邦基金目标利率区间下调至0.25%。息差一般滞后于市场，银行业净息差于2010年一季度后逐步收窄至3.02%。2016-2019年，随着利率水平上升，银行业净息差回升至3.5%附近。2020年联邦基金目标利率再度下调至0.25%，银行业净息差最低至2.5%附近。2022年，利率水平快速上升，银行业息差水平重新回到3%以上。值得注意的是，即使在底部阶段，美国银行业净息差依然保持2.5%以上的较高水平。美国商业银行贷款中，消费类贷款、中小企业工商贷款占比较高。商业银行在这些领域具有较高定价权，利率环境中仍能保持较高利差。1993年至今绝大部分时间里，美国银行业最优惠贷款利率相对联邦基金目标利率利差稳定，即使在2009-2015年与2021年底部位置，美国银行业最优惠贷款利率仍能达到3.25%，利差仍维持往日3个百分点。美国银行业存款占总负债比重高，且以低息存款为主，奠定负债端低成本基础。此外，存款定价高度市场化，利率刚性弱。在市场利率下降