东吴证券：保险资金运用数据点评：2025Q3核心权益资产规模大幅提升，债券占比下降

投资要点 【事件】11月14日金融监管总局披露2025年三季度保险资金运用情况，具体情况如下： 保险资金运用余额继续快速增长。1）2025Q3末保险行业资金运用余额37.5万亿元，较年初+12.6%，较年中+3.4%，预计全年将保持两位数增长，这也将是行业投资资产规模连续三年实现两位数增长，主要负债端保费规模持续较快提升带动。2）Q3末人身险公司投资规模为33.7万亿元，占行业的90.0%，投资规模较年初+12.6%，较年中+3.5%。Q3末财产险公司投资规模为2.4万亿元，占行业的6.4%，投资规模较年初+7.5%，较年中+1.8%。 Q3单季“股票+基金”规模增加超8千亿元，前三季度累计增加1.5万亿元。1）Q3末产、寿险公司“股票+基金”合计余额5.59万亿元，其中股票3.62万亿元，基金1.97万亿元。前三季度股票+基金规模大幅增加1.49万亿元，其中股票增加1.19万亿元。2）三季度单季“股票+基金”规模增加8640亿元，其中股票增加5525亿元，基金增加3115亿元。我们认为主要受Q3股市走强带动，除新配资金外，股价上涨和基金净值提升也有较大影响。3）从占总投资规模比重看，