中航证券：军工行业周报：市场风格再平衡后看军工机会

报告摘要 一、核心观点 本周,国防军工(申万)指数(+6.18%),跑赢沪深300指数3.86个百分点,行业(申万)排名(9/31),成交额2690.96亿元(排名11/31); 在快速调整后,市场当前呈现出未有明确主线的再平衡状态,成长和价值之间再平衡,科技板块内部的再平衡,医药、恒生科技等之前的沉寂板块也进入了活跃主线视野行列。军工作为硬科技的典型代表,在深度调整之后,也将逐步受益于市场风格回归均衡。我们也观察到,在市场增量资金不足的状态下,中小市值表现更好,近两周表现来看,科创200>科创100>科创50,万得微盘股指数>中证2000>中证1000>沪深300,军工板块内部短期或将呈现类似大小分化的格局。 7月震荡后,军工板块的赔率与胜率已具吸引力,处于由“杀估值”向“等催化”切换的窗口期。进入8月,商业航天(朱雀三号再次挑战可回收)、国产大飞机、特种机器人等相关事件有望持续提升关注度,“大军工”机会仍在;同时传统军工修复值得重视,军工板块基本面虽仍处蛰伏期,但利空预期已充分甚至过度定价。市场此前担心的订单延迟、交付节奏、毛利率压力等悲观假设,已较为充分反映到股价。向下空间有限,