太平洋证券：银行行业深度报告：风格再平衡下的避风港：银行股四季度配置价值探讨

市场风格切换在即，银行板块重现配置良机 1）当前市场呈现显著“科技强、权重弱”跷跷板效应。2024年Q4至2025年Q3期间，科技成长板块呈现强势波动上涨特征。2025年8月单月，创业板指大幅上涨24.13%，CS人工智能指数上涨36.27%，科创50指数上涨28.00%。与此同时，科技板块波动显著加剧，科创50指数在10月单月最大回撤超过10%。相比之下，以申万银行指数为代表的权重板块表现明显滞后。2025年8月银行指数下跌1.62%，8-10月区间跌幅超10%，与科技板块形成鲜明反差。估值层面分化更为明显，创业板指PE-TTM已处于历史高位，而申万银行指数PB长期维持在0.6-0.8倍的历史低位区间，走势与估值的双重分化达到极端水平。 2）从板块基本面观察，银行股业绩已呈现持续改善态势。2025年9月，上市银行营业收入进一步攀升至4.32万亿元，同比增长0.90%，较2024年同期增速提升1.94个百分点；归母净利润达1.68万亿元，同比+1.46%，较2024年同期增速+0.01个百分点，盈利修复趋势明确。回溯2024年末至2025年上半年银行股的独立行情，当前市场环境与当时均处