中信证券经纪(香港)：善用财务实力-260520

中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年5月15日发布的题为《Leveragingfinancialstrength》的报告，斯巴鲁（Subaru）在交易时段宣布利润大幅下滑，低于公司指引及市场一致预期。股价当日上涨7%。美国关税再次成为利润下滑主因。公司预计营业利润将增长近四倍，但仍低于指引。分析表示证据显示指引可能偏保守。斯巴鲁同时宣布1,500亿日元股票回购计划，规模为前次的三倍。 业绩：斯巴鲁宣布公司的营业利润同比下滑90%至400亿日元，远低于1,300亿日元的业绩指引。该数据也显著低于市场一致预期。 业绩分析：虽然销量与定价环境非常积极，较上年增加520亿日元的营业利润，但美国关税（-2,890亿日元）、电动车相关支出（-580亿日元）、固定成本上升（-500亿日元）及原材料成本上涨（-390亿日元）共同侵蚀了利润。回顾截至2026年3月财年三季度的指引，主要意外因素在于对关税、固定成本及电动车相关成本的低估。公司认为已基本计入所有电动车相关费用。 指引：斯巴鲁预计公司营业利润同比增274%至1,500亿日元。其列出的主要驱动因素包括费用成本降低