中信证券经纪(香港)：G&NS会议-260610

摘要 中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年6月5日发布的题为《G&NSmeeting》的报告，索尼举办卖方分析师会议，由索尼互动娱乐（SIE）总裁兼CEO西野秀明与工作室业务CEOHermanHulst主持。整体而言，会议传递了积极信号，管理层对盈利纪律、平台持久性以及AI与云业务扩张方向作出说明，但对下一代主机时间表及主要增长催化因素仍缺乏新细节。由于存储芯片价格上涨冲击主要业务（I&SS和G&NS）及娱乐资产持续重估降低内在价值，该股短期内或继续承压。 用户参与度保持强劲，用户与货币化并重 索尼表示，PS用户参与度保持健康，目前PS5装机量超9,300万台，月活用户约1.25亿。管理层明确战略不会从用户增长转向单一货币化——两者仍为并重目标。索尼持续依赖内容储备、服务与平台功能驱动活跃度，向后兼容与数字所有权则助力PS4旧作在PS5平台延长生命周期。 硬件定价纪律成最明确信号之一 会议的关键结论是索尼对硬件盈利能力的坚定立场。管理层明确表示，不应假设索尼会以巨额亏损销售硬件。近期海外提价目前已被市场消化且未受重大需求冲击（出货量符合指引），但承认若成