国信证券：专题研究报告：券商财富管理业务转型路径与收入结构重构研究-260401

核心观点 政策、市场需求与行业自身发展困境共同推动券商财富管理转型，行业正从依赖交易量转向依赖资产规模与服务深度，头部券商已形成先发优势。 海外成熟市场形成以客户资产规模为核心的财富管理生态。国内券商财富管理历经萌芽、探索、发展、结构优化四大阶段，当前基金投顾试点券商数量与服务规模大幅提升，正从产品导向转向需求导向，但在跨境服务、高净值客户经营等方面与海外仍有较大差距。 国内券商收入结构正从“经纪主导”向“财富管理+资本中介+专业服务”三足鼎立演进，呈现财富管理、资本中介、专业服务收入上升，传统经纪佣金收入下降的“三升一降”特征。券商财富管理正加速向综合金融服务转型，财富管理业务的增长引擎地位逐步确立，但头部与中小券商发展不均衡，且在产品、投顾、科技、风控等方面仍存在诸多不足。 国内券商财富管理业务转型路径：一是深化客户分层与买方投顾转型。券商需从通道服务转向综合服务、从大众化服务转向个性化服务、从单一佣金转向佣金+高附加值服务费并举，以客户资产增值为核心推进买方投顾转型。二是完善产品体系与资产配置能力。围绕多品类搭建全覆盖产品货架，强化大类资产配置能力，建立产品全生命周期管理机制，解