东兴证券：美护行业报告：国际美妆集团业绩表现偏弱，优质国货品牌迎发展机遇

事件：多家国家美妆集团披露财报，欧莱雅、联合利华、资生堂等公司披露2024年半年报，雅诗兰黛、宝洁等公司披露2024年财年报告（2023.6.1-2024.6.30），LG生活健康、爱茉莉太平洋等公布24年Q2业绩。 国际美妆集团业绩表现分化，部分公司业绩承压。国际美妆集团近一年业绩表现整体较为一般，大多数公司业绩仅低个位数增长，增速普遍放缓，部分公司业绩大幅下滑。分品类来看，大众化妆品占比较高或者兼有日化产业的公司业绩表现相对较为坚挺，比如欧莱雅、宝洁、联合利华等；高端化妆品受冲击较大，公司业绩承压，比如雅诗兰黛、资生堂、科蒂等。分地区来看，日韩公司从销售规模和同比增速来看均处于相对较后位置，欧美公司整体体量更大、增长韧性更强，但内部分化较大，部分公司业绩受损严重。 高功效品牌优势仍在，高端品牌受冲击较大。根据各大集团财报细分数据来看，不同业务部门及不同品牌的表现有所分化。高功效品牌呈现较强韧性，如24年上半年欧莱雅皮肤科学美容部门销售额同比+16.4%，优色林和Aquaphor同比+8.3%；高端品牌压力较大，如24年上半年资生堂品牌同比-6%，CPB品牌同比+1%，莱伯妮品牌同比