中信证券经纪(香港)：2026年一季度：深度价值-260510

中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年5月1日发布的题为《1Q26:Deepvalue》的报告，阿亚拉地产（AyalaLand）公布2026年一季度核心净利润为54亿比索（同比-22%），略低于预期。在房地产情绪疲软背景下，房地产开发销售持续放缓，而租赁及酒店业务收入保持稳健。公司将2026财年资本支出削减至500亿比索（原700-800亿比索）。其资产循环计划亦将改善未来现金流与资产负债表结构。 房地产销售疲软反映市场情绪低迷 阿亚拉地产房地产开发销售额降至282亿比索（同比-22%，环比-8%），反映房地产情绪疲软及缺乏新项目推出。这使得未售库存达到1,500亿比索（约15个月库存），其中180亿比索为现房（RFO）。公司此前因建筑成本上升主动暂停LaureanResidences销售并取消HeightsKatipunan项目。未来公司计划在2026年下半年选择性推出低密度住宅项目。 商业租赁与酒店板块保持强劲增长 2026年一季度商业租赁与酒店组合保持增长动能。商场收入（同比+8%）受益于出租率提升与商户销售增长。写字楼收入（同比+2%）基本持平，租