东海证券：银行业“量价质”跟踪（二十五）：企业融资向好，利率环境对息差有利

投资要点： 事件：中国人民银行公布2026年3月金融数据。3月末，社会融资规模存量同比增长7.9%（前值8.2%），社融口径人民币贷款同比增长5.8%（前值6.1%），金融机构口径人民币贷款同比增长5.7%（前值6.0%）。M2与M1分别同比增长8.5%和5.1%（前值9.0%和5.9%）3月新增社会融资规模5.23万亿元，同比少增6701亿元；新增人民币贷款2.99万亿元，同比少增6500亿元。据《金融时报》报道，3月企业新发放贷款加权平均利率约3.1%，环比基本持平、同比下降约25BP；个人住房新发放贷款加权平均利率约3.1%，环比基本持平同比下降约6BP。 企业债券对冲企业贷款回落，居民融资仍偏弱。分部门看，企业流动性需求仍在，与3月制造业PMI回升、PPI同比转正相符。不过企业融资结构随利率环境而明显改变。企业债券融资3945亿元，同比多增4850亿元，一方面与短端利率快速下行、企业锁定低成本融资有关；另一方面也与重大项目加快开工、科创债机制优化后产业债和科创债发行活跃有关。企（事）业单位贷款新增2.66万亿元，同比少增1800亿元，其中，短期贷款同比多增400亿元，中长期贷款