东吴证券：企业出海：破除内卷、提振内需与文化输出-260303

核心观点：受国内部分行业产能过剩、全球贸易保护主义抬头以及供应链重构等多重因素影响，近些年我国越来越多的企业选择通过出海寻求破局的机会。一方面，高技术企业的加速出海使得我国企业利润率整体有所提升，同时也部分缓解了国内“内卷式”竞争的局面；而另一方面，服务和文化的加速出海正成为传播中国历史文化，向全球讲好中国故事的重要载体。在双循环新发展格局下，出海已经成为了企业发展和竞争增长的“必选项”。 企业出海的“新特征”：（1）与2018年我国企业出海主要以被动规避美国关税所不同的是，新一轮企业出海潮更多体现的是我国企业主动在全球布局产能，从“单一生产环节出海”转向“供应链本地化布局”；（2）国别结构来看，我国企业出海正经历由东盟主导向全球多元布局的转变。对欧盟、非洲、中亚等地区的出海进程明显提速；（3）行业结构来看，截至2025年中报，消费电子、工程机械和半导体等在内的高技术行业海外营收占比超过50%，凸显出技术密集型行业已成为我国企业出海的主要部分；（4）中小企业正成为我国企业出海的重要增长引擎，其参与度和活跃度都在快速提升，且企业正加速从传统的外商独资模式向合资模式及本土化生态共建模式转变