东莞证券：天马新材（920971）-2026年半年报点评：盈利能力显著修复，高端化进程加速

天马新材(920971) 投资要点： 事件：天马新材（920971.BJ）发布2026年半年报，公司上半年实现营业收入1.27亿元，同比微降4.74%；实现归母净利润1242万元，同比增长477.94%；扣非归母净利润1195万元，同比增长825.54%。 点评： 2026H1业绩大幅增长。2026H1公司实现营收1.27亿元，同比微降4.74%；但盈利能力大幅改善，实现归母净利润1242万元，同比+477.94%，扣非归母净利润1195万元，同比+825.54%。利润高增主要由于原材料氧化铝 价格回落及募投项目产能释放带来的规模效应。 核心业务稳健，产品结构优化。电子陶瓷粉体为公司第一大业务，上半年实现收入6893万元，同比+10.43%，毛利率提升至28.38%，展现出较强韧性。高压电器用粉体收入同比增长19.39%，受益于电网投资及海外市场拓展。电子及光伏玻璃用粉体收入下滑37.80%，系公司主动调整产品结构，战略性聚焦更高附加值领域。 新产能逐步释放，奠定增长基础。公司两大募投项目正处于产能爬坡阶段，已通过与大客户签订长单、战略合作等方式锁定部分新增产能。新产能的顺利爬坡是支撑