开源证券：北交所策略专题报告：化妆品迎功效化革命，北交所“原料-ODM-包装”全产业链掘金-260614

化妆品消费国货势力持续崛起，专业功效、个性化品类成为核心增长点 2021-2025年中国化妆品市场稳步扩张，市场规模从6858亿元增长至8225亿元，行业迈入成熟均衡的增长阶段。2026年1-4月，国内限额以上单位化妆品零售额达1542亿元，同比增长5.6%，大幅跑赢社零总额1.9%的整体增速，行业增长韧性凸显。品牌格局方面，国货势力持续崛起，2025年国货品牌市场份额升至57.0%，自2023年起连续三年份额超越外资品牌。消费需求端升级，专业功效、个性化品类成为核心增长点，行业进入专业化发展阶段。2024年全球化妆品终端市场规模7184.69亿美元，中国终端市场规模达10087.30亿元，2019-2024年复合增长率5.68%，预计2029年将增至15158.73亿元。原料行业同步高速增长，2019-2024年国内化妆品原料市场规模从1147.80亿元增至1603.90亿元，年复合增速6.9%，预计2025-2029年增速升至9.9%，2029年规模将达2561.80亿元。当前国内原料企业研发实力持续提升，逐步切入国际品牌采购体系，叠加消费者功效化需求升级，持续推动行业高质量发展。