国元证券：江苏神通2026年半年度报告点评：核电收入确认阶段性承压，新兴产品逐步市场化

江苏神通(002438) 事件： 公司发布2026年上半年度报告：2026年上半年公司实现营业收入10.08亿元，同比下降5.61%；对应实现归母净利润/扣非归母净利润分别为1.51/1.44亿元，同比分别变动+0.10%/+4.22%。其中Q2单季度实现营收4.87亿元，同比下降0.74%；实现归母净利润/扣非归母净利润分别为0.65/0.64亿元，同比分别变动+6.84%/+33.79%。 核电收入确认阶段性承压，节能服务业务贡献增量 2026年H1公司核电/节能服务/能源/冶金行业分别实现收入3.18/2.44/1.85/1.65亿元，同比分别变动-22.44%/+21.65%/+1.55%/-16.14%。其中核电阀门产品受项目整体进度及验收流程影响，部分产品尚未达到合同约定的交付及收入确认条件，导致当期可确认收入减少。 综合毛利率显著提升，期间费用率总体稳定 2026年H1公司综合毛利率/归母净利率分别为36.77%/14.93%，同比分别提升4.44/0.85pct。核电/节能服务/能源/冶金行业毛利率分别为40.31%/34.95%/19.19%/27.98%，同比分别提