世纪证券：宏观周报（5月第3周）：美伊或将达成谅解备忘录-260525

核心观点： 权益：上周市场缩量下跌。①市场方面，海外通胀和货币政策预期扰动下，海外利率维持高位，美元指数流动性偏紧，叠加科技高位兑现压力，市场短期波动加大，配置需要更加关注业绩支撑和交易拥挤度。②基本面方面，4月固投单月增速-8.0%，大幅回落，虽然可能有二季度项目和资金落地存在真空区的问题，但是仍然加大了投资增速二季度企稳势头回落，整体不及预期的担忧。另外，商品消费在国补相关耐用品高基数以及弹性不足的影响下，持续偏弱，不过除了“国补”耐用品之外的多数一般消费并没有明显滑坡。目前基本面出口量价韧性成主要支撑，一线房价虽延续上行，但对投资拉动有限，仍在去库进程中。 固收：上周债市收益率下行，曲线走平。①上周催化方面，一方面，经济数据断崖下滑、权益大幅调整，基本面预期和市场情绪有所下滑，支撑债市情绪，另一方面，税期资金小幅收敛整体扰动有限，但中短端的下行幅度较小，曲线走平。②后期来看，虽然钱多格局以及预期有所转弱对债市仍有支撑，债市大跌风险较小，但长端仍面临有胜率但赔率狭窄局面，目前10年国债处于震荡区间偏下沿位置，在此位置做多的盈亏比较差。且通胀延续回升，出口表现强劲、央行一季度货政报告