国金证券：制药板块26年中报业绩总结：赛道持续分化，创新药板块高增长

核心结论： 药品板块：收入稳健增长，利润端表现亮眼。药品板块企业（据申万行业分类共选取133家样本企业）2026H1整体营业收入/归母净利润增速为+3%/+45%，其中2026Q2营业收入/归母净利润增速为+2%/+45%，板块利润端得益于创新药Licenseout出海、企业运营增效等因素，迎来较大提振。板块销售费用率/管理费用于2026H1增速分别为-4%/+3%，其中2026Q2增速分别为-9%/+3%，运营提效成果显著；研发费用于2026H1、2026Q2增速分别为+6%、+9%，创新研发投入力度持续提高。 Pharma重点个股：业绩分化，创新转型进度靠前的大型企业表现较好。代表性Pharma企业（选取17家）2026H1整体营业收入/归母净利润增速为+1.1%/+4.5%，平均净利润率约为12%（同比增长0.4pct），其中2026H1收入规模百亿元以上的7家Pharma收入/利润增速为+0.5%/+5.3%，平均净利润率约为11%（同比增长0.5pct），业绩稳健增长；年收入规模不足百亿元的10家Pharma增速为+4.6%/+0.8%，平均净利润率约为15%（同比-0.6p