东海证券：银行业“量价质”跟踪（二十二）：企业融资回暖，货币政策结构性优先于总量性

投资要点： 事件：中国人民银行公布2025年12月金融数据。12月末，社会融资规模存量同比增长8.3%（前值8.5%），社融口径人民币贷款同比增长6.3%（前值6.3%），金融机构口径人民币贷款同比增长6.4%（前值6.4%）。M2与M1分别同比增长8.5%与3.8%（前值为8.0%与4.9%）12月新发放企业贷款加权平均利率和新发放个人住房贷款加权平均利率都大约在3.1%左右，保持稳定。另外，人民银行决定先行推出两方面政策措施：一方面降低各类结构性货币政策工具利率25bps，另一方面完善结构性工具并加大支持力度。 企业短贷、中长期贷款与债券融资同步回暖；居民信贷受需求影响仍偏弱；收尾月政府融资明显回落。12月社融口径人民币贷款增加9804亿元，同比多增1402亿元，金融机构人民币贷款增加9100亿元，同比少增800亿元。社融口径人民币贷款为2025年7月以来首次实现多增。企业信贷较同期低基数全面改善，反映年末短期流动性需求增加、新型政策性金融工具对企业信贷的撬动作用以及隐债置换替代效应的弱化。其中，企业中长期贷款增加3300亿元，同比多增2900亿元；企业短期贷款增加3700亿元，同