华源证券：传媒互联网行业周报：AI模型迭代密集，关注暑期档优质电影上映

投资要点： 本周观点：5月20日阿里巴巴正式发布Qwen3.7-Max，在编写和调试代码、自动化办公流程，以及长周期任务中持续自主执行，均表现较优，且Qwen3.7-Max在ClaudeCode、OpenClaw、QwenCode和各类自定义工具使用框架下都能稳定发挥。5月22日，智谱面向部分企业客户提供GLM-5.1高速版API“GLM-5.1-highspeed”，模型输出速度达到400tokens/s，刷新当前全球大模型厂商API的速度上限。国产大模型迭代密集，多维能力持续提升，继续重视产品落地且有收入结构的应用方向，并且关注对算力和Token运营业务做积极尝试的公司。此外，暑期档开启，关注优质电影上映表现，以及出品方/院线的交易机会。 AI应用方向：国产AI大模型加速迭代，在输出速度、稳定性和性价比方面持续提升，中国大模型调用量持续攀升，继续强化优质模型转化收入的逻辑。同时，腾讯和阿里财报中均对未来Capex做了展望，核心是AI业务渗透率提上去，并且逐渐形成明晰且真实的场景需求。我们认为目前AI仍是全球产业叙事中最重要的方向之一，建议重视产品落地且有收入结构的应用方向，并且关注