国金证券：家联科技（301193）-3D打印业务开启高速增长，传统业务稀缺产能逻辑将持续兑现

家联科技(301193) 2026年4月27日，公司披露2025年与26Q1业绩报告，25年实现营业收入26.87亿元，同比+15.53%；归母净利润-0.76万元，同比-232.82%。26Q1营收7.53亿元，同比+48.89%；归母净利润为-0.99万元，同比-295.1%，主要系产能爬坡与汇兑损益影响。 经营分析 3D耗材业务四重逻辑强势兑现，利润率提升双击可待。行业方面，全球消费级3D打印正从极客玩具向大众工具跨越，预计2029年市场规模CAGR达33%，赛道红利释放。核心客户方面，公司核心客户拓竹科技龙头地位稳固，2024年拓竹市场份额为29%，25年份额有望继续提升。份额方面，公司深度绑定核心客户，目前已通过头部客户验证并批量供货，泰国产线稳步爬坡，适配北美核心市场需求；国内产能有序投放以供应非美市场。公司持续加大研发投入，目前已自主研发攻克3D打印耗材耐高温、抗冲击、高速打印适配等核心性能痛点；同时高附着PLA淋膜、丝绸质感PHA改性料等多项研发项目进入量产阶段，为后续产品迭代与份额提升奠定基础。利润方面，盈利端，伴随规模效应释放、工艺成熟，收入高增与利润率改善有望形成