东吴证券：保险Ⅱ行业深度报告：交强险专题研究：红海市场新挑战，头部险企显韧性

投资要点交强险既是车险经营的基础，也是车险综改的重点领域之一。由于交强险属强制性业务，保单条款和费率全国统一，市场竞争格局呈红海市场特征，虽然近年来行业受益赔付率下行红利，经营盈利逐年提高，但车险综改对于“降价、增保、提质”要求让行业再次迎来新的挑战。2020年全国交强险实现保费收入2270亿元，车均保费为754元/辆，赔付率水平为62.1%，费用率为32.2%，实现承保盈利128亿元，分摊的投资收益89亿元。自2017年交强险近十年来首次实现承保盈亏平衡后，此后承保利润率保持稳健提升，2018年至2020年分别为2.6%、3.9%和5.7%，经营利润分别为6.0%、7.0%和9.6%，2017年后平均每年以2.0个百分点幅度提升经营利润率，主要得益于赔付率下降。我们选取20家样本财险公司交强险业务经营数据分析交强险经营变化情况。2020年财务年度交强险财务报告解读。1）交强险承保利润呈现明显头部集中效应，样本财险公司2020年平均承保利润率为6.8%（2019年为4.6%）。老三家2020年承保利润占到样本财险公司的75.6%，较2019年（48.1%）有所上升。2）样本财险公司综合