国信证券：曼恩斯特（301325）-本土涂布模头领军企业，多场景布局助力长期发展

曼恩斯特(301325)核心观点公司2023H1实现归母净利润1.59亿元，同比+97%。公司2023H1实现营收3.47亿元，同比+77%；实现归母净利润1.59亿元，同比+97%；毛利率为71.2%，同比+2.0pct。公司核心部件与智能装备业务均保持高速增长态势，同时高端产品出货占比提升对于盈利能力具有积极增益。公司是本土锂电涂布模头领军企业。公司前身成立于2013年；2014年曼恩斯特成立聚焦于提升极片涂布技术、积极进行各类涂布产品布局；2018年开始公司加速产业化，与多家国内外电池企业建立合作关系。2022年公司在锂电涂布模头领域市占率或超过30%，持续实现对于海外企业份额替代。电池企业扩产带动涂布模头需求增长，进口替代加速推进。新能源车渗透率提升和储能发展加速锂电企业扩产，拉动涂布机、涂布模头等设备需求增长。涂布模头具有耗材属性，存量市场替换需求大。由此，我们预计2023年全球锂电模头市场空间预计为16亿元，2026年有望达到30亿元，2023-2026年均复合增速为23%。以曼恩斯特等为代表的国内企业凭借性价比与服务优势，在国内锂电产业链加速崛起背景下逐步抢占海外企业市场