东吴证券：商贸零售行业点评报告：2022年6月社零点评：线下零售及可选品带动消费复苏

事件7月15日，国家统计局公布2022年6月社零数据。2022年6月，我国社零总额为3.9万亿元，同比+3.1%（前值为-6.7%）；除汽车外的消费品零售额为3.4万亿元，同比+1.8%。点评分线上线下看：线下消费复苏明显，线上消费持续回升。6月社零数据维持5月以来好转的趋势。其中，线上消费持续回升：网上实物商品零售额为1.2万亿元，同比增长8.2%，受益于上海疫情缓解后居民消费的反弹释放；线下消费复苏明显：推算线下社零总额为2.7万亿元，同比+1.0%，为线下零售额自2022年2月后首次同比正增长。分经营类型看：总体呈现回升态势，餐饮消费仍受堂食限制影响。6月商品零售3.5万亿元，同比+3.9%（前值-5.0%），实现自2月以来首次同比正增长；餐饮收入0.38万亿元，同比-4.0%（前值-21.1%），增速显著好转，反映行业景气程度已有所改善；而由于部分地区的堂食限制政策，餐饮同比增速仍为负，未来随政策放松有进一步改善恢复空间。可选消费开始复苏，增速亮眼。可选消费开始复苏且反弹明显。恢复较好的是化妆品/金银珠宝/汽车，分别同比+8.1%/+8.1%/+13.9%，增速亮眼；其次是服装