东海证券：银行业“量价质”跟踪（三十）：贷款降速提质，融资成本维持低位

投资要点： 事件：央行披露2026年8月金融数据。8月社融新增1.66万亿元，同比少增9083亿元；金融机构人民币贷款新增600亿元，同比少增5300亿元。8月末社融存量同比增长7.2%，M2同比增长7.5%，M1同比增长4.1%，金融机构人民币贷款余额同比增长4.9%。 核心观点：8月数据延续前期主线，边际偏弱：社融同比少增、贷款仍弱，政府债支撑也阶段性回落；企业债和股票融资继续补位，但难以完全对冲贷款和政府债少增。我们仍倾向于把这轮变化理解为“贷款降速提质”和融资结构切换，而非紧信用。融资渠道更加多元，叠加房地产、基建等高贷款密度领域回落，新质生产力本身贷款密度较低，贷款指标的重要性继续下降。对银行而言，主要约束仍在资产端：有效信贷需求偏弱、贷款定价低位，息差可能更多跟随短端利率和资产结构波动。 社融：政府债和贷款共振放缓，直接融资延续补位。8月社融新增1.66万亿元，同比少增9083亿元。社融口径人民币贷款新增552亿元，同比少增5701亿元，是最大拖累；政府债券新增1.01万亿元，同比少增3575亿元，财政融资节奏对社融的托底力度弱于去年同期。企业债券融资新增2712亿元，同比