南京银行：债券市场2022年三季度展望：风物渐暖时，债市需谨行

海外市场：二季度，全球疫情大幅下降至低水平，疫情对经济制约已较弱。俄乌冲突陷入 消耗战，欧盟对俄制裁升级，全球能源、粮食价格高企，通胀压力仍很大。美国强劲内需 有所转弱，终端通胀水平继续上行，“滞胀”风险加大。美联储开始大幅收紧货币政策，6 月时隔28年再次大幅加息75BP。美债期限结构平行上移，三季度可能熊平。在美联储加快 收紧货币政策和美债收益率急速上行推动下，美元大幅走强，三季度美国经济仍可能相对 欧洲较好，美元可能震荡稍走升。欧元区终端通胀压力加大，但俄乌战争冲击下，欧央行 政策收紧较犹豫，欧元大幅走贬，后续政策有所收紧将缓解贬值压力，欧元三季度预计稍 走贬。日本通胀水平适中，日央行维持大幅宽松和收益率曲线控制，美日利差大幅走扩， 日元暴跌，三季度可能震荡稍走贬。中美利差倒挂和国内疫情冲击下，人民币先急速走贬 后步入震荡，三季度预计人民币以震荡为主。