中国银河：电子行业行业点评报告：H200获准出口，博通AI业务大幅增长

核心观点 博弈趋势缓和，H200芯片获准出口。2025年12月8日，特朗普通过社交媒体宣布允许英伟达向中国“经批准客户”出口H200芯片，要求销售收入的25%上缴美国政府。美国商务部正细化执行规则，AMD、英特尔等企业也将适用类似政策。H200采用台积电4nm工艺，搭载141GBHBM3e显存，带宽达4.8TB/s，FP8算力接近4PFLOPS。相比H20，其性能提升约6倍，显存容量增加47%，带宽提升20%。这一性能水平使其能够更流畅地处理千亿级参数大模型的训练与推理任务。我们认为，H200的引入将有效缓解国内AI企业的算力需求，在此之前，国内大模型训练长期卡壳，H200的性能优势可缩短模型训练周期，降低研发成本，云服务商可借此升级GPU集群，提升AI服务竞争力。 博通25Q4业绩超预期，AI芯片业务成增长最快引擎。2025年12月11日，博通公布25Q4财报，第四财季营收为180.2亿美元，同比增长约28%净利润97.1亿美元，同比增长39%。半导体解决方案业务的销售额110亿美元，同比增22%，其中AI芯片实现收入82亿美元，同比增长74%。博通表示，未来18个月内，博通在AI定