中航证券：市场对美联储加息预期定价已较为充分，等待靴子落地-260914

报告摘要 核心观点： 本周A股震荡下跌，市场焦点依旧在9月美联储是否会加息。美国8月核心CPI环比上涨0.3%，高于市场预期的0.2%。数据公布后，市场预计下周美联储加息的概率约为90%，隔夜指数掉期显示，到年底市场累计计入约53个基点的紧缩幅度，相当于完全计入至少两次每次25个基点的加息。 虽然AI产业大规模资本开支和地缘局势紧张下的高油价支撑美国通胀上行，但当前美国经济K型分化，居民部门转弱。同时，当前美国政策利率依旧处于较高水平，因此即使未来美联储进行预防式加息，我们倾向于加息空间有限。 当前美国经济与1990年以来的美联储历次加息背景均存在较大差异。鉴于当前的科技革命以及政策利率处于高位的背景下，美联储9月若进行预防式加息，美国新经济时代下的1997年3月和1999年6月两次加息或对当下存在一定借鉴意义。但需关注的是，这两次加息背后的居民消费和就业均明显好于当下。 进一步看，美联储1997年3月预防式加息25bp，但不久后亚洲金融危机、I俄罗斯债务危机以及LTCM危机先后爆发，因此美联储按兵不动1年多，后于1998年9月降息25bp连续降息3次。1999年6月，美联储再次进行预