山西证券：德科立（688205）-收入增长提速，DCI配套器件和非相干光模块是增长主力

德科立(688205) 投资要点： 公司发布2026年一季报。2026年一季度，公司实现营收2.5亿元，同环比分别+28.0%、-9.6%；实现归母净利润0.2亿元，同环比分别+35.1%、-37.6%；扣非后归母净利润为0.1亿元，同环比分别+41.4%、+22.5%。剔除产品的季度间结算规律来看，公司收入增长处于加速通道，毛利率、净利率有进一步提升空间。 电信传输产品线短期承压仍待改善，数通、DCI产品线增长较为显著。从2025年表现来看，公司传输产品线收入6.4亿元，同比下滑11.8%，毛利率29.0%，同比下降3.8pct，反映出传统电信市场需求放缓、行业竞争加剧仍 未根本改善。公司认为，目前电信市场处于上一轮周期尾端，2026年随着电信接入网从10GPON向50GPON升级下半年业绩压力逐步缓解。我们认为，国内电信光传输市场在AIDC加速建设的过程中或将拉动DCI专网、400G向800G骨干网升级等，边际改善可期。2025年公司接入数通产品线收入2.8亿元，同比+180.6%，毛利率为23.9%，同比亦大幅增长9.2pct。公司认为数通业绩和毛利率的同环比提升是一季度业绩增长