国金证券：嘉泽新能（601619）-风电持续成长，绿色燃料开启新增长极

嘉泽新能(601619) 核心看点 公司深耕新能源发电，风电业务盈利领先行业且仍具成长性，未来两年集中投运保障业绩增量。同时进军绿色燃料打开第二成长曲线。绿醇项目受益技术路线带来的成本优势，有望获取高收益。 投资逻辑 绿醇需求全球共振，公司卡位生物质路线具备超额收益潜力。国际航运减排政策持续加码，EUETS与FUELEUMaritime已分别于24、25年实施，IMO措施预计26Q4投票，驱动绿色甲醇需求加速释放。公司黑龙江鸡东县30万吨绿氢醇航油化工联产项目获批，总投资35.57亿元，计划2027年10月建成，预计投资收益率10.44%。项目采用"秸秆发酵制乙醇+木质素气化制甲醇"分步利用技术，纤维素酶自制+原料利用率高，较行业平均成本具备优势，预计28年达产后贡献收入12亿元。 风电业务在手项目充沛，增量项目以规模增长与成本优化对冲电价下行。公司2025年底风电并网2.2GW，宁夏、山东贡献68%发电量，利用小时数高于省平均值。136号文后新能源增量项目全面入市竞价，存量项目逐步提高市场化交易比例，负电价频发加剧行业压力。公司宁夏存量项目30%电量享受机制电价，山东存量项目机制电价