东海证券：银行业简评：适度宽松货币政策逐步兑现，宏观审慎管理持续完善

投资要点： 事件：2025金融街论坛举行，人民银行行长潘功胜发表主题演讲。 央行恢复买卖国债初步兑现适度宽松货币政策立场。2024年Q4专项债发行力度较大，为缓解供应端压力，央行10-12月累计净买入7000亿元国债。2025年Q1央行出于防范利率快速下行风险的目的，暂停买卖国债。本次重启时机较为成熟，表现在四个方面：内需方面物价指数持续偏弱，需求改善仍需要适度宽松货币政策环境；外部方面，美国就业放缓、通胀压力可控，美联储在9月已经降息25bps基础上，10-12月连续降息预期可能性较大；汇率方面，人民币贬值压力大幅度缓解；债市方面，市场在区间震荡行情中稳健运行。由于央行买卖国债本身具有基础货币投放的功能，因此，本次重启可以理解为继5月降息之后，对宽松货币政策的进一步落实。 市场反应预计更理性。方向上来看，这对债市情绪会产生积极影响，27日债市尾盘已有积极反应。不过，后续市场表现可能很难达到2024年Q4的债牛水平，主要原因在于：一方面，2024年Q4银行、保险等配置型资金对长久期国债需求旺盛，央行购债成为利率快速下行的最后一块拼图，而当前股市的良好表现明显缓解了资产荒，需求可能明显不