东吴证券：环保行业跟踪周报：碳酸锂上行，钴镍回升，折扣系数上行，新能源汽车电池迎“退役潮”

投资要点与市场不一样的观点：成长重于周期，估值待提升。市场关心资源品价格对电池回收盈利的影响。我们认为电池回收具备资源价值，但商业模式本质为再制造，收入成本同向变动，利润相对纯资源企业稳定，而报废量15年的持续增长是丰厚的产业红利，持续成长属性凸显。因此，我们周度跟踪电池回收再生产业链各环节价格，紧跟盈利能力趋势，验证发展逻辑。盈利跟踪：盈利能力稳定提升。我们测算锂电循环项目处置三元电池料（Ni≥15%Co≥8%Li≥3.5%）盈利能力，本周（22/08/22~22/08/26）项目平均单位碳酸锂毛利为4.76万元/吨，平均单位废料毛利为0.75万元/吨。本周锂价回落，钴价镍价上升，废电池采购系数上升，盈利小幅下行。采购端折扣系数上升，维持较好的同步变动关系。当前生产主要所需药剂硫酸价格回落至2021年水平，液碱价格小幅下行后仍处于高位，考虑价格回落制造成本下行，盈利能力有望进一步提升。金属价格跟踪：截至2022/08/26，1）碳酸锂开始上行。金属锂价格为294万元/吨，本周同比变动-1%；电池级碳酸锂（99.5%）价格为48.6万元/吨，本周同比变动+1.5%。2）钴价回升。金属钴