万联证券：3月经济数据跟踪：经济结构分化，“新经济”持续领跑-260420

总结与展望：经济新旧动能稳步切换，二季度经济仍有支撑。一季度经济增速达到5%，生产端延续强韧性，高端制造业生产增速维持高位，出口强势给工业生产带来支持。制造业投资持续回升，基建投资持续发力稳经济。消费增速放缓，当前供给强于需求的问题依然存在。国家发改委表示今年的7550亿元中央预算内投资、1万亿元超长期特别国债于6月底前基本下达完毕，资金支撑下，基建和制造业投资有望保持平稳。海外地缘政治扰动下，“抢出口”效应和能源冲击将支撑二季度出口韧性。后续政策将保持宽松，助力推动经济稳增长，并提振市场信心。 事件：2026Q1,GDP不变价同比5%，环比1.3%。工业增加值同比由6.3%回落为5.7%，固投累计同比由1.8%下行为1.7%，其中制造业、基建、房地产投资分别由3.1%、11.4%、-11.1%变动为4.1%、8.9%、-11.2%，社零当月同比由2.1%上行为3.2%。 一季度GDP实现良好开局，第二产业增速修复最为明显。第二产业同比增速上行。第二、三产业对GDP同比拉动作用提速，第一产业对GDP同比形成一定拖累。工业产能利用率环比回落，行业分化明显，非金属矿物制品业下滑幅度较大。