国信证券：聚乙烯吡咯烷酮（PVP）行业分析框架

聚乙烯吡咯烷酮(PVP)是由N-乙烯基吡咯烷酮(NVP)在一定的条件下聚合生产的非离子型高分子化合物，作为助剂、添加剂、辅料应用在医药、纺织、化工、饮料、日化等多个领域得到应用，按产品要求PVP可分为工业级、化妆品级、食品级和医药级四种。乙炔法是主流PVP生产工艺，PVP盈利能力提升。PVP的生产工艺可分为乙炔法和γ-丁内酯法，其中乙炔法生产PVP单体NVP工艺的主要优点是工艺成熟、原料便宜易得，是目前主流的大规模工业化生产工艺，乙炔法的原料有BDO、γ-丁内酯等。2022年受下游需求走弱和供给增加影响，BDO、γ-丁内酯（GBL）价格高位回落，9月19日华东散水BDO价格为1.325万元/吨，较去年高位3万元/吨下滑超过50%。目前BDO在建及规划产能规模超过300万吨/年，预计产品价格难返高位。2022年上半年新开源PVP产品销售均价约7-8万元/吨，相比去年同期的约5-5.5万元/吨同比增长约45%。2022年上半年新开源PVP产品毛利率为46.58%，较2021年全年的29.25%显著提升。PVP在传统领域不断深入、在新兴领域中的应用逐渐开发。PVP目前的主要应用领域集中在日用