东吴证券：商贸零售行业点评报告：李佳琦时隔3月复播，意味着什么？

投资要点事件：9月20日，李佳琦停播3个多月之后正式在淘宝直播复播。在复播前没有充分宣传的情况下，直播的播放量和销售情况仍然火热。据淘宝直播统计，复播当日直播间的观看人次超过6300万，这个数字超过了618等大促期间平均4000~5000万的观看人次，也远超平时大约2000~3000万的观看人次。从我们的抢购感受上看直播间热度也非常高，部分商品直播间上架后很快就售罄。货品变化：产品数量变少，快消品占比提升，国牌先拔头筹。9月20日直播的商品数量为26个，相比此前每天约50-70个，逢促销节上百个商品的数量有所减少。从品类结构上看，26个商品中有8个美妆个护产品、13个生活快消品、4个服饰产品，而此前李佳琦直播的品类结构则以大牌的护肤品和美妆产品为主。国产品牌占比较高，9月20日上架的部分品牌包括夸迪、花西子、自然堂、安踏、焦内等，也有OLAY、珂润等外国品牌。对于李佳琦复播，我们的三个主要观点：第一，超头主播是“折扣电商”而非“兴趣电商”，李佳琦与抖音品牌自播、东方甄选等模式不构成直接冲突。淘宝直播是一个“中心化”的平台，而抖音直播“去中心化”。东方甄选的品类结构与李佳琦差异较大，不构