海通国际：保险行业2023年三季报回顾与展望：投资波动导致利润短期承压，负债端改善趋势仍可持乐观判断

投资要点：新准则下前三季度上市险企归母净利润合计同比-17.8%，Q3单季同比-61.1%。1）受投资波动影响，上市险企净利润表现普遍承压。新准则下国寿、平安、太保、新华、人保前三季度归母净利润分别同比-36.0%、-5.6%、-24.4%、-15.5%、-15.5%，平安、太保、人保Q3单季分别同比-19.6%、-54.3%、-89.6%，国寿、新华则由盈转亏，分别单季亏损6.1亿元、4.4亿元。旧准则下国寿前三季度同比-47.8%，Q3单季同比-99.1%。我们认为，平安净利润稳定性优于同业，可能与其股票资产划分为FVOCI比例较高有关。2）上市险企Q3末净资产合计较年初+12.1%，较中期-1.4%，其中国寿较年初涨幅最大为+29.7%。寿险：新单与NBV仍维持高增长，代理人产能显著提升。1）保费：上市险企Q3负债端仍保持较快增长态势。前三季度国寿（首年期交）、平安（个人业务新单）、太保（个险新单期缴）、新华（个险新单期缴）、人保（寿险长险新单期缴）分别同比+16.0%、+28.9%、+37.9%、+9.9%、+43.7%，Q3单季分别同比-25.7%、+25.4%、+44.8%