西南证券：伊戈尔（002922）-业绩符合预期，变压器出海加速

伊戈尔(002922) 投资要点 事件：公司2023年实现营业收入36.3亿元，同比增长28.7%；实现归母净利润2.1亿元，同比增长9.3%；扣非归母净利润2亿元，同比增长17%。2023年第四季度公司实现营收11.1亿元，同比增长45.3%；实现归母净利润0.4亿元，同比下降9.1%；扣非归母净利润0.5亿元，同比增长12.3%，主要系报告期内：1）非流动性资产处置损益因报废损失同比减少411.8万元；2）计提控股子公司鼎硕同邦业绩补偿-1676.1万元。 毛利率持续提升，研发费用率维持高位。盈利端：2023年公司销售毛利率/净利率分别为22.3%/6%，同比+2.3/-0.8pp；单Q4毛利率/净利率分别为24.6%/4.5%，分别环比+0.1/-3.8pp。费用端：公司2023年销售/管理（不含研发）/财务费用率分别为2.7%/5.7%/0.4%，分别同比-0.1pp/+0.2pp/+0.6pp，其中财务费用率上升主要系是本期借款利息支出同比增加883.9万元，以及汇兑收益同比减少1557.9万元所致。公司研发投入持续加大，研发费用率为5.1%，同比增长0.6pp。 变压器海外