联储证券：美国二季度GDP：增速放缓，波动项拖累增长，消费与投资仍具韧性-260804

投资要点： 二季度GDP增速低于预期主要源于库存和净出口等波动因素拖累，私人内需仍展现较强韧性且通胀压力回升推动市场上调美联储政策收紧预期。二季度美国实际GDP环比年化增长1.5%，低于一季度的2.1%以及市场预期的2.1%，也低于去年同期的3.8%。不过，总量GDP走弱主要受到库存调整和净出口等波动因素拖累，剔除这些因素后，由居民消费支出与私人固定投资构成的实际私人国内最终购买（Realfinalsalestoprivatedomesticpurchasers）增速由一季度的1.7%升至二季度的3.9%，表明美国私人内需仍具较强韧性。与此同时，GDP口径通胀压力有所回升，国内总购买价格指数（Priceindexforgrossdomesticpurchases）二季度增长5.7%，高于一季度的3.6%。数据公布后，CME定价显示，强劲的私人内需表现叠加通胀压力回升，市场对9月政策进一步收紧的预期有所升温，加息概率由55.4%升至61.4%。 消费表现强劲，商品和服务消费共同支撑增长，其中耐用品消费修复弹性较高；不过，储蓄率持续回落背景下，消费后续韧性仍需观察。二季度个人消费支出环比年